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好意思联储周三晓喻降息25基点欧洲杯体育，一如商场预期，但好意思联储官员们大幅上调异日计渔利率方针区间的中位数，对来岁和后年的通胀预期也显赫上调，瞻望来岁只好两次降息。

鲍威尔暗示，本次会议作出的降息决定“比较悲惨”，在已毕法例通胀和促进办事的双重方针方面，好意思联储所濒临的风险大致均衡，法例通胀已经取得显赫进展。固然已经降息100基点，但利率仍在“显赫地”扼制经济行为，好意思联储“正处于连续降息的轨谈上”。不外，在进一步降息之前，官员们需要看到通胀方面的更多进展。此外，鲍威尔暗示新一届好意思国政府的计谋还没精采出台，但好意思联储已经作念了格外多的准备使命，最终看到具体计谋时，能够进行更仔细、更三想尔后行的评估，并制定稳当的计谋回话。

鲍威尔在开场白中暗示，好意思国经济总体看来发达强盛，并在畴昔两年中朝着好意思联储设定的方针取得了显赫进展。劳能源商场已从先前过热的状态有所降温，但仍然保握肃穆。通胀水平已更接近好意思联储2%的历久方针。

他暗示，为更好地履行好意思联储赞成办事、法例通胀的双重方针，保握经济的巩固性，联邦公开商场委员会决定接收进一步措施，通过将计渔利率下调25个基点来缩小计谋法例的力度。此外，好意思联储还决定连续减少证券握有量。

鲍威尔说，最近的方针标明，经济行为连续以肃穆的瓜代彭胀。第三季度好意思国GDP年化增长率2.8%，与第二季度的增速大致换取。消费者支拨的增长保握强盛，开拓和有形财富投资有所增强。但是，住房部门的行为发达疲软。

总体而言，供给条款的改善在畴昔一年中赞成了好意思国经济的强盛发达。在好意思联储的经济预测提要（SEP）中，委员会成员普遍瞻望异日几年GDP增长将保握肃穆，中位数预测为约2%。

在劳能源商场方面，鲍威尔暗示，发达依然肃穆。畴昔三个月，新增非农办事岗亭每月平均为17.3万个，低于岁首水平。尽管休闲率高于旧年，但11月的休闲率为4.2%，依然处于较低水平。时势工资增长在畴昔一年有所放缓，办事岗亭与劳能源之间的缺口也有所缩小。

总体来看，一系列往往的方针清楚，面前劳能源商场的焦炙进度低于2019年。劳能源商场不再是显赫的通胀压力起首。SEP中对本年年底休闲率的中位预测为4.2%，异日几年瞻望为4.3%。

而在通胀方面，鲍威尔暗示，畴昔两年通胀显赫缓解，但仍略高于好意思联储2%的历久方针。阐发消费者价钱指数（CPI）和其他数据的猜度，11月收尾的12个月里，总PCE价钱同比上升2.5%，剔除食物和能源后的中枢PCE价钱上升2.8%。

历久通胀预期似乎依然踏实，这可以从家庭、企业和预测东谈主员的拜访，以及金融商场的揣测方针中得到反应。SEP中对本年总PCE通胀的中位预测为2.4%，来岁为2.5%，略高于9月的预测。此后，中位预测下跌到咱们2%的方针。

总之，鲍威尔以为，已毕办事和通胀方针的风险大致均衡，并关心通胀和办事双重方针中的风险。他暗示，好意思联储一直在将计谋退换到愈加中性的状态，以防守劳能源商场和经济的强盛，同期为进一步的进展奠定基础。

通过今天的进一步降息，好意思联储已将计渔利率从峰值下调了100基点，咱们的计谋态度当今昭彰不那么紧缩。因此，咱们可以在谈判进一递次整计渔利率时愈加严慎。咱们知谈，过快或过多地减少计谋法例可能会碎裂通胀的改善。同期，过慢或过少地减少计谋法例可能会不消要隘削弱经济行为和办事。在谈判对子邦基金利率方针区间的额外退换的幅度和时机时，委员会将评估最新数据、经济远景的变化以及风险的均衡。咱们并未设定固定的计谋旅途。

他先容，在SEP中，诸君与会者记载了他们对子邦基金利率稳当旅途的个东谈主评估，基于他们以为异日最可能的情景。中位预测清楚，联邦基金利率到来岁底稳当水平为3.9%，到2026年底为3.4%。这些中位预测略高于9月的预测，与更高的通胀预测一致。

鲍威尔说，如果经济保握强盛且通胀未连续向2%方针迈进，好意思联储可能会放缓计谋退换。如果劳能源商场不测疲软或通胀下跌速率超出预期，好意思联储也可以更快收缩计谋。好意思联储已准备好应酬已毕双重方针经由中濒临的风险和不坚信性。

此外，时期性退换方面，好意思联储将隔夜逆回购用具（RRP）的利率缩小至方针区间的下限，与其典型成立保握一致。鲍威尔暗示，这些时期退换不会影响货币计谋的态度。

鲍威尔在随后的问答递次中暗示，本月的降息决定是一个悲惨的采取。他说，尽管刻下计谋不像之前那么具有法例性，但面前的利率仍“显赫”扼制经济行为，好意思联储“正在连续降息的轨谈上”。不外他也暗示，在接收额外降息措施之前，官员们需要看到通胀方面取得更多进展。

鲍威尔还回答了筹商政府潜在关税计谋对好意思联储可能影响的问题。他暗示，一些计谋制定者已经初始将特朗普当选总统可能实行的更高关税的潜在影响纳入考量。但他强调，面前这些计谋提议的影响尚不坚信。好意思联储正在对特朗普的提议进行建模和评估，但尚未将其纳入有筹备中，因为面前尚不明晰这些计谋将接收何种具体样式。

“咱们对推行计谋了解甚少，”他说。“因此，当今试图得出任何论断还为时过早。”

以下是鲍威尔记者会问答部分全文：

Q1:您能谈谈为什么在2025年瞻望通胀将保握坚挺的情况下，官员们仍以为降息是合适的吗？此外，您面前预期降息的时期安排会是什么方式？1月份的降息可能性是否存在？照旧说下个月更有可能暂停？ 触发进一步降息的条款是什么？

鲍威尔：让我先从咱们今天为何降息初始讲起，然后再谈到2025年的问题。我想说，今天的决定是一个难以抉择的采取，但咱们最终以为这是正确的决定，因为咱们以为这是已毕咱们双重方针的最好决定。咱们看到风险是双向的：如果动作太慢，就会不消要隘削弱劳能源商场的行为；如果动作太快，就会不消要隘影响咱们在缩小通胀方面的进展。衡量之下，咱们决定鼓励进一步的降息。

最初，固然经济濒临的下行风险似乎有所减弱，但劳能源商场比疫情前宽松，而且昭着还在进一步降温。不外，迄今为止，这种降温是慢慢且有序进行的。咱们以为不需要进一步的劳能源商场降温就可以将通胀降至2%。面前的新增办事东谈主数昭彰低于防守休闲率不变所需的水平。办事契机发现率 很低况兼鄙人降。此外，一些方针（如劳能源和企业拜访）往往清楚，劳能源商场比2019年要更冷淡，尽管面前的降温仍然是慢慢的。咱们会连续关心这极少。

通胀方面，咱们以为走势基本合适预期。咱们已经取得了很猛进展，截止11月的12个月中枢通胀率猜度为2.8%，较最高点的5.6%有显赫下跌。但12个月通胀率最近基本握平，因为旧年低基数的影响正在慢慢消退。住房老本当今正在稳步下跌，尽管速率比预期的要慢。咱们最近在非商场服务和商品价钱上也看到了较高的波动。因此，我想说的是，请记着，咱们今天的决定与会后声明中的“退换幅度和时机”的措辞是一致的，这标明咱们已经或行将接近一个稳当放缓进一递次整瓜代的时点。

我以为来岁降息节拍放缓主要反应了本年较高的通胀读数以及咱们对通胀预期的退换。您可以在经济预测提要（SEP）中看到，咱们以为围绕通胀的风险和不坚信性有所加多。不外，咱们仍以为咱们处于连续降息的轨谈上。我以为咱们来岁的降息不会因为今天的内容而进行，而是将阐发推行数据作出反应。这是委员会对稳当行径的一般观念。

筹商进一步降息的条款，咱们已经将计渔利率缩小了100个基点，当今显赫接近中性利率。在4.3%障碍的水平，咱们信赖计谋仍具有昭彰的法例性。至于是否进一步降息，咱们会关心通胀的进一步改善以及劳能源商场的握续强盛发达。只须经济和劳能源商场保握肃穆，咱们在谈判进一步降息时可以愈加严慎。12月的经济预测提要清楚，来岁的中位预测为两次降息，比较9月的四次降息预测有所减少。

Q2：面前情景似乎雷同于2016年特朗普政府过渡期的情况，其时FOMC部分基于对财政计谋态度演变的预期，接收了稍稍紧缩的计谋。一部分是阐发数据的动态退换，另一部分是对财政计谋的预期。那么这次的情况若何？有若干是基于新近发布的数据，有若干是谈判到来岁可能会出现的通胀性财政计谋？好意思国大选落幕是否推动了更高的通胀上行风险？

鲍威尔：最初，咱们以为刻下经济情景相等好，计谋情景也相等好。让咱们记着，经济本年增长了2.5%，通胀从5.6%降到了2.6%，总体通胀在12个月的基础上为2.5%。是以，咱们的首先推行上相等可以。

但是，那么是什么推动了降息旅途的放缓呢？最初是增长更强盛，对吧？到面前为止，2024年下半年的经济增长速率比咱们预期的要快。来岁的增长也瞻望将高于咱们9月份的预期。休闲率更低，而且在经济预测提要（SEP）中，你会看到与9月份比较，参与者以为下行风险和不坚信性较低。这代表了更强盛的经济发达。

其次是通胀更高，正如咱们之前提到的。本年的通胀比预期更高，来岁的通胀预测也较高。我还要指出，咱们当今更接近中性利率了，这亦然需要严慎的另一个原因。

面前围绕通胀还有不坚信性，这种不坚信性推行上更高了。具体来说，有些委员初始以相等初步的方式将一些计谋的经济效应纳入预测，并在会议中指出了这极少。有些委员暗示他们莫得这样作念，而有些委员莫得诠释是否谈判了计谋身分。因此，委员会中存在多种不同的不雅点。

不外，一些委员照实将计谋不坚信性视为他们加多通胀不坚信性预测的原因之一。对于不坚信性这极少，这是很学问性的逻辑：当旅途不解时，你会减慢脚步。这雷同于在雾夜开车或走进一个摆满产品的黑房子，你会延缓。这可能影响了部分委员的判断。但正如我所说，委员会中的不雅点范围相等广。

总统选举并非推升通胀瞻望的唯寂然分。本年的通胀预测比9月份高出约略0.5个百分点。9月和10月的通胀数据都高于预期。正如我提到的，11月的通胀数据回到了正常轨谈，但总体上咱们接比年底时的通胀预测又被打乱了。

这昭着是影响东谈主们想考的一个弥留身分。我可以告诉你，选举可能是单一最大身分，因为通胀数据再次未能达到预期。尽管通胀将仍然保握在2%到3%之间，远低于之前的水平，但咱们照实但愿看到更大的进展。

在进一步降息的谈判中，咱们将密切关心通胀的进展。畴昔12个月的通胀数据一直处于横盘状态，这部分是因为2023年第四季度的通胀测算值相等低。但不管若何，跟着咱们前进，咱们但愿看到进一步的通胀下跌，同期保握肃穆的劳能源商场。

Q3:2018年9月，好意思联储使命究诘了一项计谋，即只须新加关税是一次性的，就忽略这些关税的影响。您能否评述这一分析是否仍然有用，以及您对关税的其他观念？最近的通胀波动中，消费者看到价钱可以上升，企业也发现它们可以在一定时期内提价。这是否使得忽略关税风险更大？

鲍威尔：我以为2018年9月的Teal Book（计谋备忘录）中的替代情境分析是一个很好的首先。我想说，这固然是六年前的分析，但仍然冷落了正确的问题需要咱们想考。

在这份分析中，有两个情境模拟，一个是忽略关税影响，另一个是莫得忽略。在“忽略关税”段落中的一些表述，这些表述谈判了在某些情况下可能稳当忽略通胀的情形，也列举了一些不稳当的情况。

不管若何，这并不是咱们刻下需要面对的问题。咱们不知谈何时会碰到这个问题。面前委员会正在究诘的是计谋旅途，并从头连系关税驱动的通胀可能若何影响经济，以及若何想考这些问题。

咱们已经作念了格外多的准备使命，这使咱们在最终看到具体计谋时，能够进行更仔细、更三想尔后行的评估，并制定稳当的计谋回话。

最弥留的是，这亦然替代情境中提到的一个重心，影响关税若何传导到消费者通胀的身分有好多。这种影响会有多大？会握续多久？咱们当今对推行的计谋简直一无所知，因此很困难出任何论断。

咱们不知谈哪些商品会被征收关税，哪些国度会受影响，关税握续多久，范围多大。咱们也不知谈是否会有膺惩性关税，更不知谈这些身分将若何传导到消费者价钱中。

我也不会说上一轮通胀是否能四肢一个参考模子。咱们刚刚阅历了一段高通胀时期，并刚刚渡过这个阶段。这是一个和之前的不同之处。咱们需要花时期，不要急于得出论断。在看到推行计谋以及它们若何实行之前，咱们需要相等小心性一步步分析。面前，咱们所处的阶段与其他预测机构雷同，即在想考这些问题，但短期内不会试图得出明确的谜底。

Q4:今天的与会者将2025年的中枢PCE通胀预期进取修正至2.5%到2.7%的范围，大部分委员会成员以为异日几个月的通胀风险偏进取行。如果通胀仅从2.8%降至2.5%-2.7%，在这样的情况下是什么促使委员会连续降息？鉴于本次声明的措辞和数据，有东谈主可能会推测，这次将是格外长一段时期内的临了一次降息，这是不是一个无理的判断？

鲍威尔：咱们的预测是中枢通胀来岁会降至2.5%。这将是一个显赫的进展。通胀下跌的速率放缓，我以为这反应了咱们但愿看到本体性进展的态度。但将通胀降到这个水平自己即是一个挑升旨的进展。这固然还莫得达到2%的方针，但比较本年会更好。本年的通胀水平可能在2.8%或2.9%。因此，这将是挑升旨的改善。

同期，咱们还需要谈判劳能源商场。尽管咱们的预测清楚劳能源商场情景高超，但咱们也凝视到它仍在慢慢降温。到面前为止，这种降温是慢慢且有序的，但这亦然咱们需要密切关心的事情。

至于是不是临了一次降息，这皆备不是咱们作念出的任何决定。“退换幅度和时机”措辞的含义是为了明确，如果经济照实如预期那样发展，那么咱们面前已经处于一个可以稳当放缓降息瓜代的阶段。

“退换幅度”是指咱们还能在多猛进度上缩小计渔利率，同期确保达到中性态度。昭着，计渔利率已经缩小了100个基点，因此进一递次整的空间显赫缩小，这即是“退换幅度”问题。

与此同期，咱们将连续不雅察通胀的进一步进展以及劳能源商场的强盛发达，以决定进一步的降息。

“时机”则标明，如果经济如预期那样发展，咱们已经或接近一个稳当放缓退换瓜代的水平。因此，这即是咱们所指的内容。咱们并莫得试图对历久计谋作念出决定，而是试图在制定计谋时保握感性。

我还要强调，刻下的计谋不坚信性只是因为咱们预期会有显赫的计谋变化。这并不迥殊特地。我以为咱们需要看到这些变化是什么，并不雅察它们的影响。一朝计谋变化明确，咱们会有一个更认识的判断。

Q5:即使本年已经降息100个基点，咱们却莫得看到典质贷款、汽车贷款利率或信用卡利率发生太大变化。您提到刻下计谋仍然具有很强的法例性，但商场似乎在与您“抗衡”。是否存在经济放缓风险比您预期更高的可能性？您提到降息的条款之一是“需要对通胀下行有信心”。您是否对通胀下行充满信心？照旧仍存在不坚信性？

鲍威尔：您提到的那些利率主如果历久利率，它们照实会受到好意思联储计谋的某种进度影响，但同期也受到其他许多身分的影响。正如您所知，自9月以来，历久利率推行上已经上升了不少，而这些利率比短期利率更能平直影响典质贷款利率等。

咱们会关心这些情况，但更关心合座金融环境，以及经济中推行发生的情况。面前，咱们所看到的是，巨额预测者历久以来都在预测经济增长放缓，但这种情况恒久莫得发生。咱们当今已干与新的一年，而经济增长率看起来可能会达到2.5%傍边。第二季度和第三季度的增长水平基本一致。好意思国经济发达相等好，显赫优于其他大众主要经济体。而且莫得事理以为经济衰败的可能性比平时更高。

总体来看，咱们的经济远景格外乐不雅。但是，咱们必须连续坚握保握计谋的法例性，以确保通胀率降至2%。同期，咱们也会关心劳能源商场。咱们需要让劳能源商场保握接近刻下的状态。休闲率面前已经相等接近天然休闲率。固然办事增长略低于防守休闲率不变的水平，但仍然接近方针。这即是咱们的计谋试图已毕的方针。

“信心”是咱们加息时设定的测试圭臬。咱们已经取得了很大的进展。中枢通胀已大幅下跌至2%多极少，合座通胀以致更低，面前在2.5%或更低水平。因此，我可以说我对通胀显赫下跌充满信心，也对通胀下跌的逻辑充满信心。而我之是以这样说，是因为一些要道的通胀方针都在按预期发展。

最初是住房服务通胀，这是咱们相等关心的领域。住房服务通胀照实在慢慢下跌，固然比咱们两年前的预期要慢一些，但下跌趋势相等巩固。这主如果因为新租约渐渐均衡了畴昔的房钱增长，新田户的房钱水平渐渐与商场握平。这已经由正在按预期进行。

商品通胀是另一个弥留部分，面前已回到疫情前的区间。本年有几个月，由于二手车等身分，商品通胀有所波动，但总体来看，它应该会巩固在疫情前的水平。

剩下的部分曲直住房服务通胀，尤其是基于商场的非住房服务通胀，这方面的情景也可以。非商场服务通胀主要通过估算得出，而不是平直测量的，因此它推行上并未反应经济的焦炙进度。举例，金融服务通胀更多与财富价钱筹商，而这并造反直体现经济行为的焦炙情景。

总体来看，通胀下跌的逻辑依然踏实。尤其是劳能源商场，当今各项方针都清楚劳能源商场较2019年有所降温，而2019年的通胀率还不到2%。这标明劳能源商场并不是刻下通胀压力的主要起首。天然，在某些地区或特定管事领域，劳能源仍可能焦炙，但合座而言，劳能源商场并未对通胀变成显赫影响。

因此，通胀的主要逻辑在于，咱们正在慢慢消化2021年和2022年那些广大的经济冲击。举例住房服务领域，以及保障领域的价钱上升，这些老本的上升当今才慢慢反应出来。这是真实的通胀。

因此，咱们和大巨额预测者仍然以为，咱们正朝着2%的方针迈进。这可能还需要一到两年的时期，但我有信心咱们正在这条正确的谈路上，而咱们的计谋也将尽一切努力确保这一方针已毕。

Q6:刻下休闲率接近9月份降息50个基点时的水平。办事增长荟萃在少数几个行业。而当今委员会似乎倾向于鄙人次会议上不再降息。这是否意味着委员会对劳能源商场风险的评估发生了变化？是否是因为对劳能源商场的担忧减少了？或者是否是因为当今需要更多谈判潜在的上行风险？如果面前的不雅点是无需进一步弱化劳能源商场，那么是什么能着重这种情况的发生？

鲍威尔：刻下的休闲率与7月份换取，为4.2%。固然期间有过波动，但当今又回到了7月的水平。办事增长较之前有所下跌，但保握巩固，未呈现下跌趋势。面前的办事增长水平低于防守休闲率不变所需的水平，但差距并不大。如果咱们对“均衡点”的判断是准确的，而办事增长连续保握在刻下水平，那么休闲率可能每两个月下跌0.1个百分点傍边。但咱们对这种预测的精确性并弗成完全坚信。

咱们照实以为劳能源商场从许多方针来看仍在慢慢降温。咱们正在密切关心这一趋势。降温的速率既不快，也莫得发达出令东谈主担忧的迹象。我想指出，FOMC的与会者以为，劳能源商场的风险和不坚信性相较之前有所改善，这是因为休闲率握对等身分的存在。但是，尽管如斯，咱们仍会密切关心劳能源商场的变化。

咱们不以为需要进一步弱化劳能源商场来已毕2%的通胀方针，而不是说弱化完全不可取。咱们只是以为刻下情况下莫得必要。如果出现通胀每几个月波动0.1个百分点的情况，咱们将不得不衡量这一简洁与12个月通胀率近几个月横向波动的事实之间的关系。面前咱们已经干与一个阶段，咱们以为办事和通胀两方面的风险大致均衡。

此前咱们主要荟萃在通胀问题上，而当今，咱们已经到了需要同期衡量这两方面风险的阶段。这即是咱们刻下的想考方式。

Q7:我凝视到今天您莫得使用“从头校准”（recalibration）这个词。我想问一下，从头校准阶段是否已经收尾？您若何界说这个新阶段？退换利率的圭臬是否与之前比较有所不同或更高了？您或者FOMC在多猛进度上会忽略近期通胀数据中一些较高的数字？比如，汽车价钱可能因飓风上升，鸡蛋价钱可能因禽流感上升等等。您若何看待异日住房通胀的下跌趋势，比如最近论述中提到的下跌？

鲍威尔：咱们还莫得给这个阶段从头定名，但好像以后会这样作念。不外我可以说，咱们照实干与了一个新的阶段。正如我所说，这主如果因为咱们已经将计渔利率下调了100个基点，当今离中性利率更接近了。尽管如斯，咱们仍然以为刻下的利率水平在很猛进度上是有束缚性的。我以为，从当今起，咱们需要愈加严慎，不雅察通胀的进展。

通过降息100个基点，咱们已经为经济行为提供了很大的赞成。这是一件功德，我赞成这一有筹备，并以为这是正确的有筹备。从当今初始，咱们处在一个风险基本均衡的阶段，咱们需要看到通胀方面的进展。这是咱们面前的想考方式。可以说，这照实是一个新阶段。咱们此前行径马上，达到了面前的水平，而接下来，咱们的行径将更为厚重，这也与经济预测提要（SEP）的内容一致。

咱们一直尽量严慎，不因为不可爱某些数据就将其扼杀在外。但咱们也需要问问我方，那些较低的月份数据若何？比如，11月的中枢PCE可能是一个相等低的月份，许多猜度值清楚可能在中个位数的百分点。因此，咱们试图不单是看两三个月的数据。咱们的态度不应该因为两三个月的锋利数据而改换。

咱们已经看到一长联结胀渐渐下跌的趋势。正如我提到的，12个月的总通胀率是2.5%，中枢通胀率是2.8%。比较之前，这是一个广大的逾越，但咱们仍有使命要作念。这是咱们面前的观念。咱们以为，计谋仍需保握法例性，以完成这项使命。

Q8:金融商场本年发达一直强盛。FOMC对面前的金融情景是否感到适意？照旧以为这可能会对已毕通胀方针的进展组成风险？谈判到某些财富的强盛发达，您以为好意思国政府是否应该缔造比特币储备？

鲍威尔：咱们会仔细不雅察金融商场情景，这是咱们使命的一部分。但咱们主要关心的是咱们的方针变量的发达，以及咱们的计谋对经济的影响。畴昔一年中，以致畴昔几年，咱们已经看到通胀显赫下跌。劳能源商场也已经大幅降温。这标明咱们的计谋具有束缚性。此外，咱们还会平直不雅察那些对利率敏锐的经济领域，比如住房商场。住房行为相等低迷，这很猛进度上是因为咱们的计谋所致。因此，咱们以为咱们的计谋正在施展作用，并对咱们的方针变量产生了咱们但愿看到的影响。

正如您所知，许多身分会影响金融情景的变化，而这些并不完全由咱们法例。但咱们看到了计谋对方针变量和咱们但愿看到变化的领域的影响，这标明计谋在施展作用。

好意思联储是弗成握有比特币的。《联邦储备法案》章程了咱们可以握有的财富类型，咱们面前也莫得寻求修改这项法律。这种事情应由国会来究诘，但咱们并不遐想寻求法律修改。

Q9:我想知谈您对2024年是否感到适意？您是否有信心咱们已经幸免了几年前曾以为不可幸免的经济衰败？你们提到休闲率仍然很低。但是，办事率下跌得格外快。中枢办事率最近下跌了0.5个百分点。您是否定为劳能源商场的下行径能可能比单看休闲率所反应的要更强？

鲍威尔：我以为很昭彰咱们已经幸免了经济衰败。我以为本年的经济增长是肃穆的，照实如斯。咱们以为私东谈主需求（PDF）是最好的方针，本年看起来增长约为3%。这是一个相等好的数字。好意思国经济发达相等出色。在我参加的国外会议中，这一直是一个弥留话题，即好意思国经济发达存多好。如果您环视大众，会发现好多地区的经济增长厚重，仍在与通胀作战役。

因此，我对面前的经济情景和发达感到相等适意，并但愿保握这一势头。

我并不以为劳能源商场下行径能更强。总体而言，管事参与率仍然相等高。劳能源商场的近况是招聘率较低。如果你有使命，那么你过得很好。而裁人的情况相等少，东谈主们并莫得以特地高的数目失去使命。但是，如果你正在寻找使命，招聘率较低。这标明需求减少了。招聘率照实下跌了。因此，咱们会关心这样的迹象，而这昭着是劳能源商场进一步放缓的信号。

但我莫得在之前提到的是，我以为咱们可以看到劳能源商场正在握续慢慢放缓。不外，这不是咱们为了达到2%的通胀方针所需要看到的情况。这亦然为什么咱们今天决定接收行径，进一步降息的部分原因。

退一步来看，休闲率水平仍然很低。而且管事参与率很高。工资处于健康且越来越可握续的水平。是以，劳能源商场的情景是高超的，咱们但愿保握这种状态。

Q10:您以为是否可以在不进一步降息的情况下，保握劳能源商场处于您所态状的这种强盛状态？换句话说，您是否仍然以为劳能源商场需要赞成来着重进一步降温？

鲍威尔：咱们无法对此有皆备的坚信性。我想说的是，咱们以为刻下的计谋均衡了风险。咱们以为，在咱们的双重方针之间，风险大致均衡。咱们也以为劳能源商场情景肃穆。当我说劳能源商场正在放缓或降温时，这是一种相等渐进的经由。

举个例子，新增办事仍然是显赫正数。如果说工资有什么迥殊之处，那即是仍然略高于分娩率追思历久趋势时的可握续水平。如果咱们将最近的高分娩率数据谈判在内，那么工资水平推行上已经相对于2%的通胀方针达到了可握续水平。

因此，我不想过度强调劳能源商场的下行风险，因为下行风险昭着已经减弱。尽管如斯，劳能源商场是咱们双重方针中的一个弥留部分，咱们会密切关心它。

值得凝视的是，劳能源商场照实仍在慢慢降温。这种降温是渐进且有序的。这即是咱们面前对劳能源商场的观念，这亦然为什么咱们会对其保握密切关心的原因。

Q11:如您所指出，好意思联储预测来岁的通胀将更高，而高物价面前仍然是许多家庭的职守。为什么您以为通胀比预期更难以缓解？您以为下一届政府将濒临的经济最大挑战是什么？

鲍威尔：这个问题可以给出一个很长的谜底。但粗浅来说，通胀照实比咱们预期的更强硬一些。我想如果回到两三年前，许多东谈主以为要达到咱们面前的情况，可能需要阅历一场深度衰败以及高休闲率。但事实并非如斯。通胀下跌的旅途推行上比许多东谈主预测的要好得多。咱们见效地让休闲率基本保握在其历久的天然水平，同期中枢PCE通胀从12个月前的5.6%下跌到了2.8%。这已经是一个格外可以的落幕了。

那么，为什么通胀莫得进一步下跌？其中一个原因是时期性问题，波及住房服务价钱的筹备方式。这已经由比商场房钱的反应速率更慢，远低于咱们两年前的预期。这是部分原因。

天然，也有其他身分。但我以为，东谈主们当今真实感受到的是高价钱的影响，而不是高通胀。咱们相等明晰，价钱在畴昔一段时期里大幅上升，东谈主们照实感受到了这种压力，尤其是在食物、交通以及家庭供暖等方面。这种通胀的爆发带来了广大的灾祸，而这种简洁简直是在大众范围内同步发生的，统共发达经济体都阅历了相似的情况。

当今，固然通胀自己已经显赫下跌，但东谈主们仍然感受到高价钱的影响，这才是他们亲身的感受。咱们能够为他们作念的最功德情，即是将通胀巩固地规复到方针水平，并保握在那里。这样，公众就能取得真实的工资增长，也即是说，他们的工资和收入增长速率时时刻刻地快于通胀。这将规复东谈主们对经济的信心。这是咱们的方针，亦然咱们正在努力已毕的。

我对面前经济的情景感到相等适意。我对经济远景相等乐不雅。咱们当今处于一个相等好的状态，咱们的计谋也处于一个相等好的位置。我瞻望来岁会是另一个可以的年份。

Q12:您提到咱们当今更接近中性利率了。那么，您和FOMC以为，这个中性利率的具体百分比是若干？我听到的猜度值范围从2.9%到4%不等。商场但愿在一年或18个月后，能更明确地知谈方针区间的位置，因为当今看起来范围相等平素。

鲍威尔：我先说几句。最初，咱们在经济预测提要（SEP）中写的是历久中性利率（longer-run neutral rate）。这是指当供需均衡、统共这个词经济处于均衡状态且莫得外部冲击影响时的中性利率。而面前的情况并非如斯。因此，当咱们在好意思联储制定货币计谋时，这不是咱们关心的问题。是以，弗成粗浅地将咱们在历久预测中写下的数字平直等同于刻下计谋应该达到的水平。

在职何特定时期点，经济会受到各式冲击的影响。因此，咱们在及时辰析时，会不雅察计谋的推行成果，尤其是它若何推动经济向最大办事和价钱巩固的方针联接。这里需要别离的是，有些身分对经济的影响是握久的但非长期性的，而长期性的影响才会体当今历久中性利率中。那些固然握久但会随时期消散的身分，可能会在短期内影响稳当的中性计谋态度。因此，咱们一直在评估这些影响，并尝试找到正确的方针。

憨厚说，咱们并不知谈的确的中性利率在那儿。但正如我可爱说的，咱们通过其“作用”来判断。咱们可以明确的是，面前咱们已经更接近这个中性点——约略比之前接近了100个基点。对于中性利率的具体数值有好多估算，咱们知谈我方离方针更近了。我以为咱们面前处于一个可以的位置，但从当今初始，这干与了一个新阶段，咱们在进一步降息时会愈加严慎。

对于中性利率的估算，有无数的模子，包括实证模子、表面模子等等，这些模子给出的谜底多各样种，莫得真实的坚信性。推行上，明晰地知谈咱们并不的确知谈它的的确位置是件功德，因为这让咱们不会盲目信赖某个模子或某个估算是完全正确的。咱们需要对连续变化的实证数据保握怒放气派，并阐发其对经济远景的影响进行退换。

这项任务的复杂性在于，好意思联储的计谋经常具有长而不坚信的时滞。尽管如斯，这即是咱们的职责。因此，我以为在已经比中性利率更接近100个基点的情况下，严慎鼓励是合适的。

同期，刻下的经济情景似乎可以，这些降息措施也一定会对经济行为和劳能源商场提供赞成。与此同期，由于咱们的计谋仍然具有较大的法例性，咱们仍然能够在扼制通胀方面取得进展。

Q13:您是否在说，即使合座通胀上升，但中枢PCE的进展仍被视为通胀改善的璀璨？既然预测清楚会出现这样的情况，是什么导致了这一简洁？为什么你们以为中枢PCE会下跌，而合座通胀可能会上升？地缘政事风险是否会对此产生影响？

鲍威尔：我想您知谈，咱们的总体方针是合座通胀（headline inflation），因为这是东谈主们推行感受到的。东谈主们感受到的是通胀，包括食物和能源老本，而不是中枢通胀。因此，总体方针是合座通胀。

但正如咱们所知，合座通胀中包含了能源和食物的价钱波动，而这些价钱可能因为与经济焦炙进度无关的原因波动，因此并不是异日通胀的高超预测方针。推行上，中枢通胀比合座通胀更能预测异日的通胀。因此，咱们关心中枢通胀，因为它更能反应异日通胀的可能情况，提供了更好的通胀压力方针。这照实有些复杂，但归根结底，咱们的方针是合座通胀，而不是中枢通胀。

合座通胀可能会受到能源价钱和食物价钱的影响，因此合座通胀预测可能与能源价钱的预测筹商。而中枢通胀——如果您不雅察一年期的中枢通胀趋势——会更多地受到经济焦炙进度等身分的驱动。是以两者可能会朝着不同的方针发展。正如您所知，本年大部分时期合座通胀低于中枢通胀，这是因为能源价钱一直鄙人降，这对公众来说是功德。但能源价钱可能下跌，也可能上升，而这不会告诉咱们任何干于经济焦炙进度的信息。

咱们相等密切地监控地缘政事风险。但到面前为止，这些风险还莫得对好意思国经济产生真实弥留的影响。咱们会关心的一个主要身分是油价，因为咱们议论的是中东和乌克兰景观。油价是揣测大众涟漪可能带来的问题的一个弥留统计方针，但由于大众供应情景，油价一直鄙人降。因此，好意思国面前并未感受到地缘政事涟漪的影响。不外，天然，咱们正处于地缘政事风险加重的时期，这仍然是一个值得凝视的风险。

Q14:工资增长面前已经超越了通胀，这在畴昔一段时期并不是如斯。天然，这亦然为什么好意思国东谈主还莫得从价钱中感受到太多经济缓解的部分原因。但跟着通胀再次上升，您有多惦记缩小这一差距的进展可能会消散？您之前预测在2026年可以达到2%的通胀方针，当今已经推迟到2027年。您是否有信心这个方针不会进一步推迟？

鲍威尔：是的，是以对于通胀，咱们不会因为几个月的高读数或几个月的低读数而过度反应。之前咱们有四个月的数据发达很好，而9月和10月的数据较高，但11月的数据要低得多。因此，我并不以为公众会将此视为通胀存防御外上升风险的信号。我以为通胀已经大幅下跌。公众感受到的是价钱水平因为畴昔的通胀而上升，这是事实。他们的嗅觉是正确的。而要已毕推行工资的规复，需要一段时期。这需要一个在几年内已毕的经由，即你的推行收入连续增长，换句话说，你的薪酬增长速率昭彰快于通胀。这恰是咱们当今所领有的经济模式。咱们但愿能够保束缚这种模式。这已经由可能需要几年时期，但这即是刻下的情景。我并不以为几个月的高通胀数据简直标明您提到的那种风险。

咱们在议论对经济的预测，不管是三年后的预测照旧两年后的预测，这都波及到高度的不坚信性，相等高的不坚信性。在那种情况下，咱们无法自信地预测三年后经济会若何发展。是以咱们正在作念的是关心当今正在发生的事情，并基于雷同的情况进行预测。咱们保握一个强盛的劳能源商场，住房服务通胀慢慢下跌，商品通胀巩固下来，非商场服务追思到以前的水平。统共这些事情都应该跟着时期推移慢慢已毕。这些身分的结合是可以预期的，况兼有充分的事理信赖它们会已毕。但具体的时期相等不坚信。

尽管咱们打击通胀已经取得了一些进展，但进展比咱们预期的要慢一些，这照实有点令东谈主颓靡。不外，咱们仍然在正确的轨谈上。我想两年前如果有东谈主告诉你，咱们会处于4.2%的休闲率和2.8%的通胀水平，大巨额东谈主都会说：“这我可以剿袭。”这是一个格外可以的中期状态。固然任务还莫得完成，但咱们对咱们面前所处的阶段以及前进的方针感到适意。

Q15:您屡次提到通胀水平一直在横盘波动，似乎巩固在约2.5%。您是否定为好意思联储必须剿袭这极少，承认无法已毕2%的方针？您能否扼杀来岁加息的可能性？

鲍威尔：不会。咱们不会得志于此。我以为咱们天然完全挑升图和预期将通胀可握续地规复到2%的方针。我对此充满信心。这破费了更长的时期，但咱们照实正在取得进展。咱们已经取得了相等大的进展，并将连续努力，直至通胀规复到2%。这是咱们对公众的容或，咱们也矍铄死力于已毕这一方针。

在这个领域，你无法完全扼杀或坚信任何事情。但来岁加息似乎并不是一个可能的落幕。我以为刻下的4.3%利率水平是挑升旨的紧缩计谋。这是一个经过高超校准的利率水平，使咱们能够在保握强盛劳能源商场的同期连续在通胀问题上取得进展。